鉴于航空旅行业经历了艰难的两年，一些航空专家认为最糟糕的时期已经过去，但马来西亚机场控股有限公司（MAHB）等机场运营商的差异在于其管理和为即将到来的复苏做好准备的程度.
“当 2019 年底报告了第一批 Covid-19 病例时，我们认为情况会迅速而急剧地收缩，并且需要时间来恢复。 中国关闭国际边界已经近两年了。 我们当时估计，航空旅行开始恢复至少需要 2.5 年的时间，”加拿大交通基础设施咨询公司 Modalis Infrastructure Partners Inc 的副董事 Khair Mirza 告诉 The Edge。
虽然他说现在预测新病毒变种 Omicron 的影响还为时过早，但航空旅行的前景是它已经触底，需求应该会继续回升。 “由 MAHB 运营的伊斯坦布尔 Sabiha Gokcen 国际机场 (ISG) 等机场的客运量回升至 2019 年的 70% 至 75%，而吉隆坡国际机场的客运量则为 10% 至 15%。”
此外，对于 2022 年的航空旅行业的预测看起来是积极的，因为“愿意并且有能力的航空公司已经或正在进行业务重组，这可能会使它们在未来处于有利地位”。未来”，他指出。
“即使需要再过几年才能恢复到 Covid-19 之前的水平，也应该没问题。 重要的是 MAHB 如何管理复苏。 这就是与众不同（与其他机场运营商相比）。”
凯尔没有透露机场名称，但表示自去年以来，亚洲地区的机场业务和项目有所增加。
“一些机场一直在花费更多的时间和资源，例如培训新员工、为恢复做好准备。
“这是 MAHB 重新审视如何增加其国内收入来源的机会，例如其货运和相关业务，”他说。
自 2020 年 3 月 Covid-19 震荡抛售以来，旅游股一直是表现最差的股票。MAHB 的股价在 2020 年 4 月 3 日暴跌至 4.31 令吉的五年低点。随后，其股价回升 62%，达到10 月 4 日达到 6.97 令吉的高位。该股此后因担心 Omicron 的影响而失去动力，但上周四收于 5.77 令吉，使该公司的市值达到 95.7 亿令吉。
相比之下，泰国机场 pcl 和悉尼机场控股有限公司等区域上市同行的股价分别从 2020 年 4 月 3 日的低谷回升了 24% 和 66%。
彭博数据显示，在涵盖 MAHB 的 20 位分析师中，11 位给予“买入”评级，6 位给予“持有”评级，3 位给予“卖出”评级。 目标价中位数为 6.71 令吉。
在 11 月 30 日的报告中，KAF Equities 分析师 Thomas Soon 表示，MAHB 管理层仍然希望旅行逐渐恢复，因为它认为疫苗接种仍然是摆脱大流行的方法，有更多的接种疫苗的旅行路线 (VTL)，类似于目前与新加坡合作，即将推出。
然而，他认为 Omicron 的出现可能会破坏早日重新开放国际边界的希望。 他维持对 MAHB 的“卖出”评级，目标价维持在 5 令吉不变。
CGS-CIMB Research 航空分析师 Raymond Yap 表示，前景在 2021 年第四季度（2021 年第四季度）继续改善，指出 10 月份马来西亚的客运量为 130 万人次，高于 2021 年整个第三季度记录的 100 万人次，因为国内航空旅行于 10 月 11 日重新开始，马来西亚人被允许出国旅行。
“泰国从 11 月 1 日起对马来西亚人的免检疫入境旅行开放边境，新加坡从 11 月 29 日起与吉隆坡建立了 VTL。马来西亚正在努力在 2022 年初与印度尼西亚的雅加达和巴厘岛实施类似的措施，而越南可能会重新开放边境对马来西亚人来说，也是明年初。 已开始与澳大利亚和英国就旅行安排进行谈判。
他在 11 月 30 日的一份报告中写道：“主要的下行风险是，如果 Omicron 变种比预期的更具毒性和危险性，这可能会导致国际边界再次关闭。”
尽管如此，在最近与 Omicron 相关的抛售之后，Yap 表示，MAHB 的股价现在已接近 7 月和 8 月的低点，当时马来西亚的新 Covid-19 病例达到顶峰，而且行动限制最为严重。
“这可能是一个增持的机会，一个潜在的重估催化剂是，如果 Omicron 的致命性没有人们担心的那么严重，”他说，并将他的评级从“持有”升级为“增持”，目标价为 7 令吉.45。
MAHB 在截至 3021 年 9 月 30 日（9MFY2021）的累计九个月净亏损从 4.3117 亿令吉同比扩大 46% 至 6.2971 亿令吉，这是由于其管理 39 个机场的马来西亚业务亏损扩大。 同期收入从 16 亿令吉同比下降 30% 至 11.2 亿令吉。
在 9MFY2021，马来西亚的客运量同比下降 83% 至 400 万人次，而土耳其同比增长 42.6% 至 1790 万人次。
在 11 月 30 日的一份报告中，Kenanga Research 高级分析师 Raymond Choo Ping Khoon 表示，疫苗的可用性和应用使人们对航空旅行比预期更快恢复正常感到乐观，他预计航空旅行将从年底开始逐步改善.
他将大马控股的评级从“市场表现”上调至“跑赢大市”，目标价为 7 令吉。
土耳其的 ISG 是 MAHB 阴霾中的亮点
按季度计算，由于其土耳其部门的亏损收窄以及确认递延税项资产，MAHB 设法将净亏损从 2021 财年第三季度的 2.2609 亿令吉收窄至 1.8232 亿令吉。
2021 财年第 3 季度的收入环比增长 43%，原因是土耳其业务的客运量有所增加，因为该国的边境和城际旅行有所放松。 2021 财年第三季度，其土耳其业务的客运量从 480 万人次环比增长 85% 至 890 万人次。
ISG 和 SGC 伊斯坦布尔萨比哈的 MAHB 执行董事 Nazli Aziz 表示，今年迄今为止，ISG 的国内客运量占 2019 年数字的 80% 至 85%，而国际客运量则为 55% 至 60%。
“由于土耳其政府推动旅游业并保持边境开放，我们是欧洲恢复最快的机场之一。 由于目前土耳其里拉较低，这有助于鼓励人们前往该国旅行。 我们有很多俄罗斯人来土耳其度假。 目前，我们有 53 家航空公司从 ISG 起飞，”他在上个月的虚拟新闻发布会上说。 自今年年初以来，里拉兑美元汇率已下跌超过 40%，上周三徘徊在 13.62。
Nazli 指出，MAHB 的机场网络在 2019 年处理了创纪录的 1.406 亿人次客运量，其中 ISG 占总数的 25%。
“由于摊销费用，ISG 在 2019 年在公司层面实现了盈利，但在集团层面没有盈利。 我们预计，一旦客运量回升至 2019 年危机前的水平，ISG 将恢复盈利。 [In the meantime,] 我们正在采取必要措施来降低成本并增加我们的非航空收入，”他补充道。
在计划减少其在 ISG 的 100% 所有权时，Nazli 说：“目前，我们正更加专注于复苏。”
Kenanga Research 的 Choo 表示，ISG 预计将继续受益于不太严格的旅行限制，并且强劲的国内市场将继续经历交通复苏。
稳健的成本控制以提供良好的服务
CGS-CIMB Research 的 Yap 表示，MAHB 稳健的成本控制将在即将到来的复苏中发挥很好的作用。
KAF’s Soon 指出，截至 2021 年 9 月底，机场运营商的现金和货币市场投资保持强劲，为 15 亿令吉，未动用资金为 81 亿令吉。
“现在的现金消耗率为每月 9000 万令吉，而之前则超过 1 亿令吉，”他说。
对 Yap 而言，一旦大量国家实现高疫苗接种率，全球 Covid-19 大流行可能得到遏制之后，MAHB 的潜在重估催化剂包括明年国际客运量的复苏快于预期。
分析师还预计尚未签署的运营协议 (OA) 将成为推动 MAHB 重新评级催化剂的动力。 Yap 表示，政府可能同意改进当前 OA 的修订条款，包括降低使用费的可能性，这是 MAHB 的一项成本项目。
由于马来西亚航空委员会目前正在审查对集团关税结构的拟议变更，MAHB 的新 OA 的最终确定已被进一步推迟，最初定于 2020 年底签署。 该演习预计将于 2022 年年中结束。
尽管如此，大多数分析师预计，在 MAHB 的业绩在 2023 财年反弹之前，大流行的影响将继续给 MAHB 带来压力。
Yap 表示，如果 Omicron 变种被证明具有高度传染性并且对公共健康的危害比预期的更大，那么该组织将面临可能在国内、地区和国际上恢复旅行封锁的下行风险。
“其他下行风险包括不支付航空公司欠 MAHB 的款项，例如着陆费和停车费，以及航空公司提前收取的旅客服务费，以及因此导致零售租户不支付欠款。 Covid-19 爆发造成的财务压力。
“此外，即使未来国内和国际旅行恢复，航空公司的运力和网络也存在半永久性削减的风险，因为大流行已经严重破坏了航空公司的资产负债表。”
与此同时，MAHB 仍在等待政府批准其 13 亿令吉重建雪兰莪梳邦苏丹阿都阿兹沙机场的计划。
一位熟悉此事的消息人士指出，机场运营商可能会与建筑和房地产公司 WCT Holdings Bhd 合作，该公司已于 3 月提交了重建机场区的提案。 11 月 16 日，交通部长拿督斯里魏家祥博士表示，MAHB 可以自由地与私人实体成立合资企业，进行机场扩建项目。
MAHB的最大股东是Khazanah Nasional Bhd，持股33.2%； 雇员公积金局，15.4%； 和 Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan)，占 5.5%。
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