Covid-19 大流行两年后，马来西亚经济在 2021 年第三季度萎缩 4.5% 后，现在正走出低谷。在经济和社会部门重新开放的支持下，它正走上 2022 年的复苏之路。
一些州几十年来最严重的洪水减缓了 2021 年 12 月下旬和 2022 年初的复苏。我们估计 2022 年实际 GDP 将增长 5.2%，比 2021 年估计的 3.4% 有所改善。
在劳动力市场逐步复苏（2021 年 10 月失业率为 4.3%，而 2020 年 5 月为 5.3%）以及预期通过2022 年的高额发展支出（756 亿令吉）将支撑更强劲的经济复苏。
然而，我们提醒说，建筑材料成本上升、公共执行能力薄弱以及工人短缺可能会延迟项目的实施，导致资金支付缓慢。
自经济重新开放以来，随着消费者被允许跨州旅行，总体情绪和情绪变得积极，这有助于国内旅游业。 尽管担心 Omicron 变体，但人员流动性和交通指标已显示出复苏的迹象。
零售、娱乐、杂货店和购物中心以及工作场所访问量上升。 由于州际旅行和当地游客的恢复，近几个月酒店的入住率已提高至 40%-50% 左右。
尽管如此，国际游客人数的复苏（2015-2019 年平均每年 2610 万人次，同期每年产生 807 亿令吉的外汇收入）被认为是维持旅游业及其相关服务更强劲增长的必要条件.
由于业主渴望重新启动并将运营恢复到 Covid 之前的状态，因此企业正在慢慢恢复正常。 批发和零售贸易销售额已恢复到有记录以来的最高水平，10 月份按年反弹 5.4% 至 1,164 亿令吉。
汽车销量从 2021 年 6 月以来连续数月的两位数下降，反弹 10.2% 至 142 亿令吉。
出口在 2021 年下半年表现强劲，由于全球需求持续和大宗商品价格走强，有几个月的时间超出了预期。
在电子和电气产品、精炼石油、金属、化学品和化学相关产品以及棕榈油和相关产品的制造的推动下，2021 年前 11 个月同比增长 25.7%。
汽车销量从 2021 年 6 月以来连续数月的两位数下降，反弹 10.2% 至 142 亿令吉。
我们预计出口增长将在 2022 年正常化至估计的 1.8%（2021 年估计为 24.5%），因为出货量将从 2021 年平均每月 1,020 亿令吉的高基数放缓。
由于 Omicron 变体，全球增长仍然存在不确定性。 全球供应链中断也可能会持续到 2022 年上半年，因为瓶颈是缓解和产能提升的时候了。
工人短缺和原材料成本增加也抑制了生产步伐。
我们想就该国在国内和世界经济以及金融市场中应注意的五个主要风险分享我们的想法：
> Covid 扭曲
2022 年的全球经济和金融市场仍然可能对 Omicron 变体敏感，尽管它可能不会导致严重疾病，但它的传播速度更快。
初步数据表明，Omicron 变体中的突变可能会降低双倍剂量疫苗对再感染的免疫力。 这迫使更快地推出针对该病毒的加强剂量疫苗。
如果各国被迫重新实施行动限制，最新的 Covid 扭曲可能会缓和全球整体复苏前景。
> 美联储政策逆风
我们认为美联储（Fed）更担心通胀风险上升。 其鹰派立场将加快缩减购债步伐，并暗示 2022 年将加息三次。
如果未来通胀压力没有缓解，美联储可能会加快加息步伐。
其他央行也加入了美联储的强硬立场，并可能对通胀保持高度敏感。
美联储的缩减和货币紧缩将导致新兴市场（股票和外汇市场）的流动性状况趋紧、金融波动和资本流动逆转。
如果未来通胀压力没有缓解，美联储可能会加快加息步伐。
金融波动将通过金融渠道和令吉兑美元走弱蔓延到马来西亚。
> 中国经济放缓
中国经济正在恢复长期减速。 北京当局承认经济面临“三重压力：需求萎缩、供应冲击和预期减弱”，促使流动性和货币宽松引导软着陆。
它仍在努力应对房地产困境和零星的 Covid-19 封锁的影响。 随之而来的 Omicron 变体在全球传播的风险可能会导致 2022 年经济急剧放缓。中国的零 Covid 目标意味着不会在封锁方面妥协。
尽管北京方面将试图阻止恒大债务惨败蔓延，但这种情况仍可能导致中国房地产和建筑业进一步明显放缓，这可能会抑制对铁矿石、石油和棕榈油等矿产和大宗商品的需求。
市场共识预计中国2022年增长5%，较2021年估计的7.1%有所回落。据估计，中国GDP增长每下降1%，马来西亚的经济扩张就会减少0.3-0.5个百分点。
> 成本和价格压力
我们预计世界各地供应链的混乱也迫使价格上涨，不太可能显着缓解。
软商品和硬商品的价格大幅上涨，而物流和运输成本飙升，尽管最近几周有所放缓。 它增加了生产成本并影响了利润率和盈利能力。
持续的全球芯片供应紧缩已经损害了许多行业的生产——从汽车到消费电器、个人电脑和智能手机——这种情况可能会持续到今年。
在国内方面，较高的投入成本、供应限制和工人短缺对公司和行业的影响大不相同，这取决于它们吸收成本增加的能力。
如果企业和制造商无法消化这些累积的成本，有些人可能别无选择，只能以更高的消费通胀的形式转嫁给消费者。
随着消费价格上涨，预计 2022 年将上涨 3%（而 2021 年预计为 2.5%），并且随着劳动力市场逐渐复苏和名义工资提高，生活成本上升，收入已经受到挤压的消费者可能会重建储蓄并在支出上更加保守。
国家银行将在 2022 年下半年加息，但时间将取决于增长轨迹和通胀风险。 需要取消货币宽松以重建缓冲，加息必须是小步子，以免影响复苏路径。
长期的低利率会降低银行和其他投资者的风险规避，从而导致金融失衡。
> 逐渐减少国内救济措施和政策变化的逆风
政府提议的政策变化（包括税收）将对整个金融市场的个人、公司和投资者产生暂时和永久性的供需影响以及市场情绪变化。
对超过 1 亿令吉的应课税企业收入征收 33% 的一次性繁荣税，可能会给今年的企业盈利带来下行风险，并因更高的税收而减少股息支付。
企业在复苏之际也面临着管理不断上升的成本压力的挑战。 预计2022年减免租金退税、电费优惠、征费优惠、冻结法定缴费率等减免措施和援助。
今后提议的更高的最低工资和多层次征税将增加运营成本。
李恒贵是社会经济研究中心的执行董事。 这里表达的观点是作者自己的观点。
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